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行業利潤料創三年新高 鋼鐵業艱難爬坡

來源: 時間:2014-12-19 09:41:54 瀏覽次數:

許久以來,市場對于鋼鐵行業的認識一直停留在產能過剩、越產越虧的層面,鋼鐵行業市凈率一度整體處于折價狀態。然而,隨著國際大宗商品市場進入“大熊市”,鋼鐵行業在產業鏈中的地位也得到提升,直接表現就是盈利能力回升。另外,鋼鐵板塊市凈率遠低于市場平均水平,是市場中顯著的價值洼地,兩大因素結合,使得鋼鐵行業投資價值凸顯。

近日來國際油價斷崖式下跌,標志著國際大宗商品市場正式進入“大熊市”。截至12月17日,布倫特原油價格五年半以來首次跌破60美元,短短一周時間,布倫特原油跌幅近11%。而受供應過剩以及全球經濟疲弱的影響,近期全球商品價格都跌跌不休,除石油以外,煤炭、鐵礦石也已跌回到金融危機時期的最低水平。

安信證券高善文博士在最近的策略分析報告中認為,通過研究過去100年大宗商品和股市的關系可以發現,大宗商品的熊市大部分是股票的牛市,大宗商品的牛市無一例外的對應股市的熊市。大宗商品的下跌降低經濟的通脹水平,通脹水平低,利率水平比較低,央行政策也就比較穩定;從無風險利率和風險溢價兩個水平上都會支持股票的上漲。

對于鋼鐵行業來說,最明顯的結果就是行業盈利能力回升。12月10日,中鋼協對外披露,受益于采購成本的大幅度下降,今年鋼鐵行業利潤總額或將達到280億元以上,創出近三年來的新高。同時,今年鋼鐵行業資產負債率指標也呈現出逐步下降趨勢。這些數據確切地說明,鋼鐵行業基本面已有改觀。券商分析認為,鋼鐵行業盈利之所以在2014年出現改善,是因為礦石行業供需相比鋼鐵行業更惡化。根據西本新干線統計數據,2014年以來,國內鐵礦石價格從年初的每噸1100元跌至目前的每噸660元,跌幅近40%;而鋼鐵綜合價格從年初的每噸3600元跌至目前的每噸2880元,跌幅才20%。顯然兩者的剪刀差是鋼鐵行業利潤回升的主導因素。

鋼鐵行業定價能力提升還將維持一段時間。由于鋼鐵行業產能調整較早,疊加未來2年礦石產能的大規模投放,這將繼續幫助鋼鐵提升行業利潤占比。預計未來一段時間內,鋼鐵行業在產業鏈中的利潤份額繼續擴大是大概率事件。而產業鏈中地位提升對鋼鐵龍頭企業意義更大,因為龍頭企業規模領先,在產業鏈中的位置更靠前、利潤分配時更具優勢,行業需求復蘇時具備更大的利潤彈性。

目前,鋼鐵行業市凈率指標遠低于市場平均水平,市凈率指標是市場絕對估值的重要指標之一。聚源數據統計顯示,截至17日收盤,A股市場中市凈率最低的前30名公司中(剔除負值的公司),鋼鐵公司占據8席,占比近27%,鋼鐵行業公司在市場中估值之低可見一斑。而三大龍頭公司鞍鋼股份、寶鋼股份和武鋼股份的市凈率又是鋼鐵行業中最低的。年報數據顯示,2013年三大鋼鐵公司鋼材銷量均在2000萬噸左右,且未來都具有收購兼并地方小鋼廠的預期。


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